稀土——成為近期市場(chǎng)中“最靚的仔”。
“元素周期表”哪家強(qiáng)？
其中最靚的仔非“稀土”莫屬了。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)近三個(gè)月來(lái)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到74.91%，在一眾行業(yè)指數(shù)中遙遙領(lǐng)先，成為近期市場(chǎng)中“最靚的仔”。
這波稀土行情上漲的原因是什么？還有繼續(xù)上漲的動(dòng)力和空間嗎？本期，就和大家聊聊關(guān)于“稀土”的那些事。
本文分為三部分：
1. 這輪稀土行情有什么不一樣？
2. 稀土還具備上漲空間嗎？
3. 如何參與更妥當(dāng)？
No.
01
這輪稀土行情有什么不一樣？
這輪稀土行情有多火呢？來(lái)看看這組數(shù)據(jù)。
表：稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)回報(bào)率
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月13日，近一年來(lái)，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲了118.38%，其中大部分漲幅都是近三個(gè)月來(lái)貢獻(xiàn)的，近三個(gè)月來(lái)，該指數(shù)大幅上漲了74.91%。
中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)選取涉及稀土開(kāi)采、稀土加工、稀土貿(mào)易和稀土應(yīng)用等業(yè)務(wù)相關(guān)上市公司股票作為成份股，以反映稀土產(chǎn)業(yè)上市公司整體表現(xiàn)，是目前市場(chǎng)上反應(yīng)稀土產(chǎn)業(yè)行情最直觀的指數(shù)。
來(lái)看看前十大重倉(cāng)股。
前十大重倉(cāng)股中，北方稀土、包鋼股份、盛新鋰能和五礦稀土在近三個(gè)月股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍，是這波“元素周期表”行情中妥妥的領(lǐng)頭羊、弄潮兒。
那么，稀土行情為什么如此來(lái)勢(shì)洶洶呢？
先來(lái)復(fù)習(xí)一下“元素周期表”。
稀土大家都知道，但稀土是指哪些元素？恐怕好多人都還給化學(xué)老師了吧。
敲黑板了！稀土通常分為輕稀土和重稀土，稀土元素（Rare Earth）是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共17種金屬元素的總稱(chēng)，即上圖中藍(lán)底的部分。
稀土被稱(chēng)為“萬(wàn)能之土”，廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、工業(yè)和軍事等，是新材料制造的重要依托和關(guān)系尖端國(guó)防技術(shù)開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵性資源。目前，以稀土功能材料為代表的稀土新材料已經(jīng)成為全球競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)之一。
正所謂“中東有石油，中國(guó)有稀土”，我國(guó)是全球稀土儲(chǔ)量最豐富的國(guó)家。在過(guò)去十年的歷史上，A股市場(chǎng)中也不乏稀土行業(yè)的牛市行情。
華安證券在研究中指出，過(guò)去十年的四波稀土行情有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是主要都是由供給驅(qū)動(dòng)的，呈現(xiàn)非常明顯的周期性特征，并且波動(dòng)幅度大、持續(xù)時(shí)間短，最長(zhǎng)的一波行情也不足一年。
但是，隨著稀土整頓正式進(jìn)入常態(tài)化，以及供需層面的變化，稀土行業(yè)的中長(zhǎng)期投資邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生了變化。
根據(jù)華安證券的研究，自2020年5月開(kāi)始，稀土又走出了新行情，與歷次行情不同的是，本次行情持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，行情持續(xù)至今已超過(guò)一年，且目前稀土行業(yè)的主導(dǎo)力量已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，過(guò)往供給主導(dǎo)的局面得以扭轉(zhuǎn)，新能源等需求的大幅提升成為主要邏輯：
供給端Z.C多方面發(fā)力，供給秩序得以整頓，供給彈性下降；需求端新能源和節(jié)能減碳需求激增，稀土開(kāi)始由需求主導(dǎo)。
需求層面上，這兩年來(lái)景氣度持續(xù)上升的新能源汽車(chē)無(wú)疑是點(diǎn)燃稀土行情最重要的“一把火”。
在現(xiàn)有的稀土材料體系中，釹鐵硼永磁材料是應(yīng)用范圍最廣、發(fā)展速度最快、綜合性能最優(yōu)的磁性材料。該材料無(wú)需借助外界電場(chǎng)，可通過(guò)自身所產(chǎn)生的磁場(chǎng)實(shí)現(xiàn)電能與機(jī)械能之間能量交換，是電氣設(shè)備領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。
目前，全球針對(duì)釹鐵硼永磁材料的總需求量在7-8萬(wàn)噸，其中傳統(tǒng)汽車(chē)、新能源汽車(chē)和風(fēng)力發(fā)電是需求占比較高的三個(gè)領(lǐng)域。
在新能源汽車(chē)中，除了傳統(tǒng)汽車(chē)中的EPS、ABS和雷達(dá)等傳感器外，永磁體電機(jī)等對(duì)高性能釹鐵硼材料的需求更大。根據(jù)IDTechEx數(shù)據(jù)，永磁體電機(jī)在新能源汽車(chē)的滲透率已從2015 年的79%上升至2019年的82%，目前已覆蓋新能源所有主流廠商。預(yù)計(jì)稀土在新能源汽車(chē)的需求量在2025年和2030年將分別達(dá)到14640噸和26143噸。
圖：稀土在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的未來(lái)需求（噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：IDTechEx
根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，2020 年新能源汽車(chē)、風(fēng)電、變頻空調(diào)三類(lèi)需求占高性能釹鐵硼消耗量的 48.8%，相比 2015 年的 37.6%有大幅提升，并且在雙碳背景下，下游應(yīng)用的刺激有望使得這一占比在 2025 年達(dá)到 59.6%。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，在新能源車(chē)大發(fā)展的背景之下，對(duì)高性能釹鐵硼永磁材料消耗量大幅提升，一下子打開(kāi)了稀土永磁行業(yè)的增長(zhǎng)空間，稀土行業(yè)也從一個(gè)單純的周期性行業(yè)，成功地轉(zhuǎn)型成為周期成長(zhǎng)型行業(yè)，這也是今年這波稀土行情備受資金追捧的大邏輯。
No.
02
稀土還具備上漲空間嗎？
那么，在過(guò)去三個(gè)月大漲超過(guò)70%之后，稀土行情還能持續(xù)嗎？
我們從行業(yè)前景、基本面和估值三個(gè)層面分別來(lái)看一下。
第一，行業(yè)前景上，根據(jù)上述的分析，下游需求的持續(xù)回暖和順周期的通脹預(yù)期，是驅(qū)動(dòng)今年稀土行情上漲的主要因素。從長(zhǎng)期來(lái)看，稀土行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前景已經(jīng)明確，供需格局的重塑將帶來(lái)行業(yè)景氣度上升。
第二，從上市公司已經(jīng)公布的中報(bào)業(yè)績(jī)上看，今年上半年稀土板塊歸母凈利同比大增413%，環(huán)比增幅也高達(dá)41%。
其中，北方稀土上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利20.36億元，同比增長(zhǎng)501%。中泰證券指出，稀土供給端整體缺乏彈性，需求端在新能源汽車(chē)、風(fēng)電等綠色經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下，2020-2022 年氧化鐠釹趨勢(shì)性供不應(yīng)求，氧化鐠釹價(jià)格上行方向不改。
7 月氧化鐠釹價(jià)格觸底反彈，價(jià)格由 46.55 萬(wàn)元/噸→61.35 萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)到 32%，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂型铀籴尫拧?/span>
由此可見(jiàn)，上半年稀土企業(yè)業(yè)績(jī)的釋放可能還僅僅是一個(gè)開(kāi)始。
第三，大家比較關(guān)心的是，短期漲了這么多，估值是不是很高了呢？
我們將稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)與主要寬基和行業(yè)指數(shù)進(jìn)行了一下對(duì)比。
橫向來(lái)看，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值還是要比滬深300、中證500和中證1000等寬基指數(shù)高的，甚至也略高于有色金屬指數(shù)，這也體現(xiàn)了其獨(dú)特的戰(zhàn)略資源屬性以及良好的成長(zhǎng)特性下出現(xiàn)的估值溢價(jià)。
表：稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值（PE-TTM）
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2021/9/13
縱向來(lái)看，截至2021年9月13日，49.17倍的估值水平處于歷史估值的21.03%分位，也就是說(shuō)，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)只比歷史上21%的時(shí)候貴，當(dāng)前估值安全性還是較高，隨著上市公司業(yè)績(jī)彈性的釋放，未來(lái)業(yè)績(jī)及整體估值雙升也仍然值得期待。
東北證券更在一份研究報(bào)告中指出，某種意義而言，當(dāng)前不應(yīng)再基于歷史經(jīng)驗(yàn)看待鋰、稀土行業(yè)，應(yīng)站在更宏觀的角度重新審視其投資邏輯：電動(dòng)車(chē)需求十年十倍使得行業(yè)成長(zhǎng)性凸顯，周期性大幅減弱，產(chǎn)業(yè)變革+戰(zhàn)略意義加持，行業(yè)正迎來(lái)估值體系重構(gòu)的歷史性大機(jī)遇。
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03
如何參與更妥當(dāng)？
在相關(guān)上市公司錄得大幅上漲之后，短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽略的，特別是對(duì)于周期成長(zhǎng)型行業(yè)而言，成長(zhǎng)的過(guò)程中總是伴隨著大幅的波動(dòng)。
我們前文提到的中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)就是最能代表A股稀土產(chǎn)業(yè)上市公司表現(xiàn)的指數(shù)，其前十大成份股為稀土原料開(kāi)采和冶煉、功能材料（稀土永磁材料、催化材料、拋光材料、儲(chǔ)氫材料、發(fā)光材料等）的核心個(gè)股，前十大重倉(cāng)股權(quán)重占比達(dá)到56.1%，成份股集中度較高，龍頭特性明顯，其中第一大成份股北方稀土所占權(quán)重就達(dá)到20.37%。
易方達(dá)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF（159715）就是一只緊密跟蹤稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，對(duì)投資者而言，ETF正是布局指數(shù)的一種管理透明、成本較低的投資工具。
截至2021年6月30日，易方達(dá)共管理65只公募被動(dòng)型指數(shù)基金，總規(guī)模達(dá)到1465億元，位居行業(yè)前列。
同時(shí)，易方達(dá)也擁有業(yè)內(nèi)最大的專(zhuān)業(yè)化指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)之一，團(tuán)隊(duì)目前合計(jì)19人，均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外知名高校，擁有豐富的海內(nèi)外大型金融機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)。
管理易方達(dá)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF的基金經(jīng)理成曦更是一位資深的指數(shù)基金經(jīng)理，投資年限達(dá)到5.36年，目前管理了包括易方達(dá)稀土ETF、雙創(chuàng)50ETF及其聯(lián)接、科創(chuàng)板50ETF及其聯(lián)接、創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接、深100ETF及其聯(lián)接等多只產(chǎn)品，在管基金總規(guī)模達(dá)到668.85億元。
稀土行業(yè)已經(jīng)今非昔比，行業(yè)重估之下，未來(lái)的故事仍然值得期待。
